文 | 锦缎
2025年7月份开始，随着中美科技大厂二季度财报的纷纷发布，AI再次成为业界关注的焦点：市场急于验证，在AI上那些天文数字般的投入，是否能转化成源源不断的美金。
随着谷歌和Meta、微软的业绩发布后，市场的担心逐渐转变为了振奋。我们看到，此前一度质疑AI资本投入过多的声音，正在向“投入还不够”转移。
从谷歌和Meta的分析师问答环节中，我们还发现，市场经过了几个季度实打实的业绩教育，对于AI驱动营收增长的确定性和对AI的资本投入回报的疑虑很少见了。
根据我们的统计，在Meta 2024年四季度的分析师问答环节，8个提问中有6个都聚焦于AI的货币化与资本回报问题。谷歌的8个分析师提问涉及15个具体问题，其中7个关于AI商业化和对营收贡献问题。
2025Q2，美国科技大厂此前对AI的高投入，正在逐渐显现出其对营收的驱动能力。但也正如Meta CFO Susan Li所说，现在AI领域的各个玩家，都处于回报曲线的早期阶段。
一言以蔽之，从这个季度开始，市场不再质疑AI Capex了。
01 AI开出的两朵花
综合各科技巨头的二季度财报，我们发现在众多受益于AI的业务中，在线广告和对云服务的业务提效和增收，是最先被明确出收益来的。
<
