《金证研》南方资本中心 池恩/作者 易溪 南江/风控
从创业板“转战”北交所，浙江志高机械股份有限公司（以下简称“志高机械”）冲击资本市场之路，终迎来敲钟上市的时刻。2025年8月14日，志高机械即将以17.41元/股的登陆北交所。
此番上市，志高机械内销收入占比由超九成降至超七成，且2019-2024年，志高机械业绩增速坐“过山车”，且营收近五年复合增长率不足5%。除此之外，志高机械下游降温客户数量“收缩”。另一方面，志高机械声称其未对客户压货，然而官方信息显示，其中一家境外大客户2024年的存货金额或暴增。并且，2024年，志高机械产量上涨其电力采购量却下滑。值得注意的是，志高机械披露的子公司资产总额数据或与公开信息“对不上”，差额或超2亿元，信披陷“罗生门”。
一、业绩增速坐“过山车”营收近五年复合增长率不足5%，下游降温客户数量“收缩”
业绩是企业的一面“镜子”。2019-2024年间，志高机械营业收入五年复合增长率不足5%。研究发现，志高机械内销收入占比由超九成降至超七成。2022-2024年，志高机械客户数量、经销商数量均下滑。
1.1 2019-2024年业绩增速坐“过山车”，2019-2024年的营收复合增长率为4.62%
据志高机械签署于2022年4月27日首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（以下简称“创业板招股书”）、签署于2024年6月24日的招股书、签署于2025年8月4日的招股说明书（以下简称“签署于2025年8月4日招股书”）及2025年半年报，201
