《金证研》北方资本中心 含章BR&*DL/作者 廉贞 映蔚/风控
2025年是“十四五”规划的收官之年，江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“今世缘”）表示，这一年也是其穿越行业发展周期、走好新征程的关键一年。今世缘董事会确定其2025年经营目标为总营业收入同比增长5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅。
而回顾2024年，今世缘曾在2024年度财务预算报告中提出，其2024年经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右。而实际上，2024年，今世缘的营收为115.44亿元，归母净利润为34.12亿元，其中净利润增速放缓。在2024年国内规模以上白酒企业白酒产量增速告负、白酒行业处于去库存周期的背景下，近三年今世缘的存货逐年攀升，但2024年末白酒库存量有所减少。
截至2024年末，今世缘涉及环评的尚在实施中的重大建设项目共四项。回溯其首发上市的募投项目，延期完工公告发布的次月，今世缘曾对外委托贷款4亿元，年化利率为12%。且关于其中一项募投项目的完工时间上演信披疑云。此外，今世缘废水排放口曾被监测到污染物超标排放、因轻微风险隐患被责令改正等内控问题，同样值得关注。
一、白酒行业产量现负增长，今世缘净利润增速放缓存货逐年攀升
在发展战略中，今世缘表示，积极应对白酒行业发展分化趋势和消费需求变化，实现企业可持续高质量发展。然而，与2021年相比，2024年今世缘归母净利润增速由29.5%下滑至8.8%。且2024年，国内规模以上白酒企业累计白酒产量下滑的另一面，今世缘存货逐年攀升。
