邢自强系摩根士丹利中国首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事
8月经济似在放缓，但流动性、反内卷和促消费却支撑市场叙事。相比历史上的“水牛”，目前股市杠杆仍处合理区间，不至引发政策干预。我们列出了资金和叙事方面值得关注的重要指标。
季度GDP同比增速或回落到4.5%左右：受高基数及抢出口退坡影响，8月份出口同比增速或将从7月份的7.2%放缓至5-6%的区间。本月高频数据显示中国对美集装箱船只数量继续下滑，反映出口退坡正在进行时。内需方面，尽管中央已于7月底之前向地方政府下达了第三批690亿人民币的消费品以旧换新国补资金，8月前10 天汽车与线上家电销售同比在低基数的助力下依然大幅下跌。这或反映了部分地区对国补资金使用监管的加强，以及某些城市采取“每日限额领券”的影响。同时，房地产持续下行所带来的负财富效应也可能继续拖累消费信心。另一方面，天气扰动减
