《金证研》北方资本中心 含章BR&*DL/作者 廉贞 映蔚/风控
回顾2025年上半年，A股上市公司研发投入再上新台阶，全市场超8,100亿元，同比增长3.27%。具体分板块来看，创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63%。而将“目光”转向此次冲击北交所的广东华汇智能装备股份有限公司（以下简称“华汇智能”），其近三年研发投入占比不及同行均值。
在业绩方面，2022-2024年，华汇智能营收及净利双增长。2021年，华汇智能首套研磨系统研制成功并完成向客户发货，2022年研磨系统实现销售收入且贡献超九成主营业务收入，而该业务布局或晚于同行。且2024年，华汇智能业务招待费占销售费用比重“畸高”于同行均值。此外，华汇智能客户集中度或高企、连续“失血”的情况同样值得关注。另一方面，2022-2024年，华汇智能研发投入低于同行均值，且关于华汇智能一项应用于机械密封产品的核心技术专利来源，或现信披疑云。
一、新增业务布局或晚于同行，业务招待费占比超五成且“畸高”于同行均值
2024年3月，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见》，要求拟上市企业的财务数据准确真实反映企业经营能力。
反观华汇智能，其2022年新增的一项业务实现销售收入，且贡献销售收入占比超九成，同年，其净利润暴增。而高增长业绩背后，华汇智能的业务招待费占比或“畸高”于同行均值。
1.1 2022-2024年营收净利双增长，同期华汇智能扣非ROE逐年下滑
