高瑞东、刘星辰（高瑞东系光大证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心观点
事件：
国家统计局发布了2025年7月份全国CPI和PPI数据。1）CPI同比0%，前值+0.1%，市场预期-0.1%；CPI环比+0.4%，前值-0.1%；2）核心CPI同比+0.8%，前值+0.7%；3）PPI同比-3.6%，前值-3.6%，市场预期-3.4%；PPI环比-0.2%，前值-0.4%。
核心观点：
从7月价格表现来看，部分行业供需关系开始改善。CPI方面，核心通胀回升趋势延续，与“以旧换新”带动家电价格上涨、以及汽车行业治理价格战有关。但总体读数依然偏弱，主要受制于去年高基数以及当前生猪供给偏多的约束，未来若生猪产能得到有效调降，有助于推动CPI整体回暖。
PPI方面，环比降幅迎来收窄，与国际大宗商品价
