9月8日下午，盐津铺子（002847.SZ）召开2025年半年度业绩说明会，管理层就成本压力、毛利率下滑、海外市场布局等问题作出回应，揭开了业绩背后的多重挑战与机遇。
半年报显示，盐津铺子期内实现营收29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润为3.73亿元，同比增长16.7%。
对比近三年数据，2023年及2024年中期，盐津铺子营收同比增速分别为56.54%、29.84%，归母净利润增速为90.69%、30%，增长势头持续减弱。
毛利率五年降
拆解半年报发现，盐津铺子毛利水平正持续承压。
上半年，公司营收增长19.58%，营业成本同比涨幅却达24.67%，增至20.68亿元，成本增速远超营收增速。受此影响，其上半年毛利率从上年同期的32.53%降至29.66%，下滑2.87个百分点。
这已是该指标连续5年中期下滑，2020年中期毛利率尚达41.78%，五年累计降幅超12个百分点，直观反映出公司在成本控制与定价策略上正面临双重挑战。
业绩会上，盐津铺子董秘张杨针对毛利率下滑问题作出解释，明确三大核心原因：一是渠道结构的变化，新兴渠道收入占比提升：2021年后公司渠道转型成功，新兴渠道如零食量贩店及兴趣电商收入占比大幅度上升。“此类新兴渠道以高周转、高效率、较低零售价格的特性获得消费者欢迎，但也因为零售价格偏低，导致公司毛利率有所下降”。
二是物流费用归集口径原因，自202
